您的位置: 旅游网 > 生活

方正证券经济轻型滞涨房债调控利好股市

发布时间:2019-08-16 18:48:46

方正证券:经济轻型滞涨 房债调控利好股市 2016-11-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

导读:我们在国庆后提出房市债市调控利好股市,“按下葫芦浮起瓢”,近期股市持续修复。我们此前判断经济从小周期复苏步入轻型滞涨,周期品价格大涨,但是我们也提醒投资者政策基调转向抑泡沫和防风险,以及经济先行指标回落的风险。我们维持货币政策中性、经济轻型滞胀、A股震荡修复、债市调整、房地产小周期结束、人民币继续修正高估判断。

摘要:

国际经济:特朗普逆袭,公布施政纲领,美股美元大涨。11月9日美国总统大选唐纳德特朗普获胜,这是“沉默大多数”对精英主义的胜利,公布新施政纲领,侧重基建、减税、加大新能源投入、反移民、贸易保护、退出TPP等。

受风险偏好修复影响,道指创出新高,美元大涨至99、原油、黄金下跌。受基建加码、财政支出加大和“再通胀”预期影响,美债收益率大幅反弹,铜铝价格大涨。受贸易保护主义抬头影响,人民币、墨西哥比索等贬值。

国内经济:下游回落而中上游强劲,经济轻型滞涨。从10月以来,经济的先行和一致滞后指标、行业的上下游指标开始出现显著背离,一方面房地产销量、汽车销量、信贷社融等下游先行指标开始高位回落,另一方面工程机械销量、重卡销量、发电耗煤、有色钢铁水泥价格等中上游的一致滞后指标继续向好。我们判断,随着政策基调从稳增长转向抑泡沫防风险,以及地产汽车销量、信贷社融等经济先行指标回落,经济在2016Q4-2017Q1步入轻型滞涨,即经济先行指标回落而物价惯性上冲,房地产调控和政策收紧对中上游行业的负面影响可能在2017年Q2前后开始传导。10月出口、进口(按美元计)同比-7.3%、-1.4%,延续疲弱。

货币:信贷社融回落,人民币贬值,长短端利率全面反弹。10月新增贷款6513亿元,信贷社融回落,房贷占比仍高或难持续。10月外储降至31206.55亿美元,低于市场预期和前值,主要系美元走强,剔除估值效应后外汇储备降幅环比缩窄。美元走强,人民币走贬,离岸贬至6.82。央行持续回笼资金,流动性趋紧,全球债市收益率上扬,国内短端和长端利率全面反弹,R001升至2.2723%,R007升至2.6181%,10年期国债收益率升至2.815%。

政策:政策基调转向抑泡沫和防风险,深港通即将开通。央行三季度报告对经济企稳的信心有所增强,认为物价短期略有上行压力。货币政策目标“在保持流动性合理充裕的同时,注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险”。更多借助公开市场操作和中期借贷工具而非降准提供流动性。货币政策将继续以短补长、维持中性,在调结构和防风险之间寻求平衡。两家香港媒体披露,深港通将于11月21日启动买卖。

市场:房市债市调控利好股市,按下葫芦浮起瓢。我们在国庆后提出房市债市调控利好股市,“按下葫芦浮起瓢”,近期股市持续修复。我们此前判断经济从小周期复苏步入轻型滞涨,周期品价格大涨,但是我们也提醒投资者政策基调转向抑泡沫和防风险,以及经济先行指标回落的风险。从大的格局来看,2016年1-2月的熔断是A股最后一波主跌浪(我们在1月4日提示“休养生息”),2月以来可看做市场主跌浪过后的修复行情,结构性机会此起彼伏,大多围绕业绩超预期展开(我们在3月提出“向低估值有业绩的方向抱团”)。由于修复行情的高度被抑制,所以修复的时间被拉长。展望未来,我们可能仍处在修复行情的震荡市之中,市场正释放尾部风险。从估值的角度,近期房市债市大涨之后受到政策调控,股市性价比提升;从资金的角度,房市调控债市去杠杆增加资金流入预期;从风险偏好的角度,六中全会提升风险偏好,经济L型消除失速尾部风险;因此,市场正在蓄积力量,密切观察房市债市调控之后资金流向股市的大类资产轮动轨迹。经济通胀下行预期和银行收缩房贷后的配置需求,利好债市,但央行去杠杆资金面偏紧和滞涨预期,短期抑制债市。我们在2015年中预测“一线房价翻一倍”,2016年9月前后提示“这一轮房价上涨接近尾声”,国庆期间房地产调控密集出炉,预计房地产小周期结束。

风险提示:汇率贬值引发资本流出失控;房地产调控矫枉过正;货币过紧;美联储加息;改革低于预期;债务风险。

河南看牛皮癣较好的医院
男性炎症性不育
黑龙江治疗男科专科研究院哪家好
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的