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机构资金充裕 债市收益率欲跌还涨

发布时间:2019-12-04 23:52:47

昨日货币市场资金面继续宽松,回购利率小幅上行,1天加权回购利率0.85%,7天加权回购利率0.95%。本周央行公开市场操作共发行900亿,加上周二实施28天回购900亿,本周票据到期790亿,正回构到期1000亿,整周净回笼10亿。央行公开市场操作力度温和,我们预期,央行后续将维持流动性宽松的现状。

本周由于美元反弹、大宗商品价格高位调整,市场的预期下降,买盘有所增加使得率整体保持平稳。5月数据显示,除了进出口尚未走出低谷外,GDP、固定资产投资增长均超出预期,而以和为代表的消费回暖则使经济复苏的预期更为强烈。发电量、CPI、PPI等指标业呈现出拐点的倾向,如果进出口指标在6月份也有所好转的话,将在数据上构成全面复苏的证据。若此,则收益率仍将有上行风险。

一方面是银行类机构资金充裕,另一方面是市场对收益率的忧虑,使得债市收益率欲跌还涨。短期打破这个平衡的因素很可能是IPO重启,如果打收益理想,债券收益率尤其是短期收益率势必上行;如果打新收益率不及预期,则资金也可能回流债券市场,高票息品种将有反弹机会。本周10年期在此背景下以3.09%中标、3.13%边际利率发行了280亿,符合市场预期,没有对市场构成大的冲击。不过,下半年国债发行量将远超上半年(上半年发行了5000亿左右),加上近期美国国债收益率上行趋势未结束,都将在供求关系和心理上为国债收益率提供支撑。

现券方面,昨日买盘有所回暖,总体而言利率产品抛压仍存,市场观望气氛浓厚。昨日共有23笔买盘、24笔卖盘被点,流动性较好的2年期央票0801017、0801038、0801047交投活跃,收益率区间在1.69%-1.74%之间,总体上围绕1.70%徘徊。上周火爆的浮息债由于利差到达历史低位,市场响起“泡沫化”的质疑声音,加上通胀预期有所缓和,双边报价上交投清淡。中期国债方面,7年080022成交在2.8%-2.74%之间,10年080018成交在3.11%-3.05%之间。从昨日二级成交情况看,抛压有所缓和,短期利率产品呈现供需两旺的景象。

信用市场方面,受IPO重启在即的影响,仍然有不少沽压,短期收益率普遍上浮3-5个BP。流动性好的品种成交活跃,昨日08华润CP01和08MTN1分别在1.4202%及2.55%买盘被点,09华电MTN1和08中电信MTN2分别在3.0265%及3.55%买盘被点。

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